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热柱选股数据中心市场中心资金流模拟交易客户端来源:风原创标题:债券市场概述:MLF和经济数据登陆,现货债券期货反弹香港万德通讯社报道,5月15日,央行继续降低MLF竞价中标率,4月份经济数据全部出炉,一些曾困扰市场的不确定性因素一方面下跌,现金债券期货超跌后出现反弹。国债期货开盘后,全线震荡收高,10年期主力合约上涨0.20%,5年期主力合约上涨0.28%,银行间现金债券收益率震荡下行,中短线表现略好于长线,10年期跌幅约为2个基点,中短线表现较好5年下降4-5个基点。

银行间流动性边际趋同但总体平衡,主要回购利率大多上调,但隔夜质押式回购加权利率仍低于1%。一些证券公司交易员表示,一些坏账接二连三地出现。今天的市场是一个超卖和坏账耗尽后反弹的逻辑。可能还没有结束,但只有在一波大跌之后,市场才会从大跌转为负跌或震荡下跌。也有交易员认为,今日走势是超卖反弹,技术性反弹,且反弹趋势不强,成交量低迷。国债期货开盘后,全线震荡收高,10年期主力合约上涨0.20%,本周下跌1.02%,为一年多来最大单周跌幅,连续三周下跌;5年期主力合约上涨0.28%,本周下跌0.68%,连续两周下跌;2年期主力合约上涨0.06%,本周上涨0.04%,银行间现金债券收益率波动较大,短端表现略好于长端。

截至16时40分,国债方面,30年期国债200004收益率上涨0.75个基点,10年期国债190015收益率下跌2个基点,5年期国债200005收益率下跌4.25个基点,一度下跌7.25个基点,最低报1.92点,10年期国家发展积极债券收益率下降1902152.25bp,7年期国家发展债券收益率下降200204 5.02bp,5年期国家发展债券收益率下降200203 4.05bp,一度下降7.55bp。

公开市场上,央行继续下调MLF投标利率。中国人民银行宣布,自2020年4月15日起,中国人民银行对仅在省级行政区域内经营的农村金融机构和城市商业银行下调存款准备金率1个百分点,分两次实施,每次减少0.5个百分点。今天,为落实存款准备金率第二次调整政策,释放长期资金约2000亿元。同时,中国人民银行开展了1000亿元人民币的中期贷款业务。今日不会进行逆回购操作。根据wind数据,目前没有反向回购和MLF到期。

本周,央行公开市场净回笼资金1000亿元。去年一年期MLF中标率为2.95%,顾国军收到秦汉对MLF操作的评价,称MLF降价持平,低于市场预期;MLF降价意味着货币政策“宽松周期收紧”受到重创,这表明投资者对长期利率仍持谨慎态度。考虑到央行的货币政策具有前瞻性,在当前市场和经济结构下,我们很难判断货币何时会“微调”回到宽松状态,我们在投资操作上也不妨落后于央行的信号。与“攻击”相比,投资者更应关注“防御”。

预计未来利率曲线将继续陡峭,长期利率债寻底步伐需要放缓。东方金城首席宏观分析师王青认为,5月份MLF利率保持不变主要有两个原因:一是2月份以来连续降息、标准下调和大规模流动性注入后,货币市场利率中心明显下移,而当前市场流动性一直处于较高水平;二是当前信贷环境明显改善。考虑到MLF利率是新LPR报价的主要参考,5月20日LPR报价保持在1年期和5年期的概率相对较高。但是,我们不能完全排除央行引导商业银行对实体经济微利的可能性,主要是针对企业贷款1年期贷款利率价格的小幅下调。

资金方面,银行间流动性边际趋同总体平衡,主要回购利率大多上调,但隔夜质押式回购加权利率仍低于1%。交易员表示,央行在实施二次定向减持的同时,也进行了MLF操作。尽管今日净资本投资规模较大,但鉴于逆回购的持续中止,地方债等新债的支付规模有所增加,资金洪流已不复存在,供需相对平衡。在一级市场,进出口银行三期债券的中标收益率低于债券估值。据交易员介绍,进出口银行发行的1年期、2年期和7年期固定利率附加债券中标率分别为1.2325%、1.6479%、2.9774%,投标次数分别为2.6分零、3.4分一,三点一七。

财政部91天期国债中标收益率低于中国债券估值,30年期国债高于中国债券估值。据交易员介绍,财政部91天期国债和30年期国债的中标收益率分别为0.9428%、3.5111%,整个地块的投标次数分别为3.0.9、2.8.4,边际倍数分别为32.4、4.4.6,规模以上工业增加值4月份同比增长3.9%,预期增长1.8%,前置值下降1.1%;1-4月份,我国房地产开发投资同比下降3.3%,前置值下降7.7%;1-4月份,固定资产投资同比下降10.3%,降幅较1-3月收窄5.8个百分点。

民间固定资产投资77365亿元,下降13.3%,降幅缩小5.5个百分点。1-4月,社会消费品零售总额106758亿元,同比名义下降16.2%,根据1-4月经济数据,生产和投资恢复平稳,基本面回升斜率稳定。一季度数据显示,预计二季度国内生产总值将实现正增长,但复苏斜率总体稳定。此外,在基本面恢复的情况下,失业率不降反升,这意味着经济存在结构性失业,这需要宏观和产业政策的有针对性的支持,目前债券市场的影响是中性的。

民生银行文斌4月份就经济数据发表评论说,生产需求逐步改善,内需需要增加;下一阶段财政政策需要加大力度,激发经济潜力,提高赤字率,发行防疫专项国债,加大地方政府专项债券规模等政策已经较为明确,预计“两会”将询问发行数量、发行方式和具体投资方向问题部署,后续将加快形成实物工作量。货币政策将加大对实体经济的支持力度,继续及时实施降准等政策,保持m2与社会融资增速基本匹配,略高于名义GDP增速,为实体经济提供充足资金,疏通货币政策传导渠道,降低融资成本。

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